Thursday, April 18, 2013

Commentaar - Comments

Greek deal unlikely to unravel now - BBC World News - 24/2/2015

Dutch Parliamentary approval of the Greek four-month bailout extension - The Guardian 24/2/2015

Hoeveel Griekse drama's kan de eurozone nog aan? - FTM - 27/1/2015

NATO's record in #Afghanistan: Success in stabilising the country is mixed at best - Efe - 31/12/2014

TTIP: Mythen und Fakten - Huffington Post and Open Europe Berlin - 3/12/2014

Juncker's €315bn #EFSI "investment" fund: Why do taxpayers need to guarantee investments which investors deem too risky? La Vanguardia - 1/12/2014

Also many in Germany, the Netherlands and Denmark want member states to have more control over in-work benefits - RTE - 28/11/2014

Timmermans moet gaan kappen in het EU-regelwoud - FTM - 14/11/2014

Frans Timmermans's appointment as EU “Subsidiarity Commissioner” is probably the most high-profile attempt at the EU level to restrain the regulatory machine - Polish Radio - 3/11/2014

Interview in De Standaard over hervorming van de EU - 3/11/2014

The eurozone calm since the Summer of 2012 may not only be due to the ECB's OMT promise. There is a correlation between the expansion of the balance sheets of the US Federal Reserve and the Bank of Japan on the one hand and the borrowing costs of the eurozone periphery on the other. - The Guardian's overview of five years eurocrisis - 17/10/2014

Johan Van Overtveldt: a sincere EU reformer and monetary expert who dares to challenge vested interests - De Telegraaf - 13/10/2014

Despite the [populist and anti-EU] earthquake in European Parliament elections, many in Brussels still don’t realise that something needs to change. Many on the Continent would welcome the UK’s agenda for a more decentralized and lighter EU, so everyone who really cares about the EU’s [public] support should take the UK’s agenda to heart - BBC World: Business Daily - 9/10/2014

Why smaller states face more pressure than bigger ones to become competitive - Die Welt - 22/9/2014

The EU's School Milk Programme - not the EU’s job - Euranet Radio - 22/9/2014

The EU’s cap on banks’ bonuses may undermine financial stability, given that such bonuses provide an incentive to punish bad performance - Euranet Radio - 10/9/2014

EU officials are quietly hoping for a ‘No’ in the Scottish referendum, hoping not to have to deal with the fall-out - ITV - 18/9/2014

Certain local taxi regulations may violate EU competition rules and prevent customers from benefiting from services offered by foreign companies, like taxi-sharing app Uber, which was banned in Germany. The European Commission only has powers to investigate violations of EU rules which guarantee fair competition. It can’t endorse one specific company, as Uber, let alone criticize court judgements, which Commissioner Neelie Kroes did. - Puls Biznesu  - 9/9/2014,22458,polak-jest-uzalezniony-od-samochodu

That interim EU commissioners, elected in July, will receive roughly half a million euros  for just four months of work simply goes to show that many top EU officials are not convinced of the European project. Otherwise they would recognise that their behaviour damages the image of the EU and support reduced salaries - Euractiv 27/8/2014

If Goods Don't Cross Borders, Armies Will  - ZeroHedge - 11/08/2014 

Sanktionen sind Vorstufe zum Krieg - Deutsche Wirtschafts Nachrichten - 2/8/2014 

Als goederen de grenzen niet oversteken, doen legers dat - Dagelijkse Standaard - 31/07/2014

Interview op Terzake 15/07/2014

The rising price of gold is a sign of increasing mistrust among investors in the capabilities of central bankers - Die Welt - 3/07/2014

Groot-Brittannië is de echte bondgenoot van ons land in Europa - Knack - 3/07/2014

La Libre Belgique - 02/07/2014

Interview on BBC Newsnight - 28/6/2014

It is of “great importance” to Germany, Austria, Finland, Sweden and the Netherlands to keep Britain in the EU -  Handelsblatt - 30/06/2014

Interview in Nieuwsuur (NED2) - 26/06/2014

Euractiv - 06/06/2014 

Europe needs a bureaucrat at the head of the EU commission, not a politician who does whatever he pleases - Euranet Radio - 10/6/2014

25 mei: de laatste waarschuwing door de Europese kiezer? - Dagelijkse Standaard en Doorbraak - 2//06/2014

Publico - 01/06/2014

NPR - 30/05/2014

BBC World Hardtalk - 27/05/2014

Bloomberg - 26/05/2014

Vijf mythes over het Europees Parlement - Knack - 23/05/2014 -

EU - Mercosur trade deal - BBC - 22/05/2014

Putsch der Technokraten: Wie Barroso und seine Freunde die EU zerstören - Deutsche Wirtschafts Nachrichten - 18/05/2014

El Pais - 3/05/2014

Illegal: EU-Abgeordnete finanzieren private Zusatz-Pension mit Steuergeldern - Deutsche Wirtschafts Nachrichten - 27/04/2014

Laat Europese lidstaten vrij om eigen energiebeleid te bepalen - Clingendael - 23/04/2014

Is de Euro een liberaal project? - Liberaal Reveil (Teldersstichting) en Dagelijkse Standaard - 16/04/2014

Eurocraten krijgen alweer meer loon - Dagelijkse Standaard - 14/03/2014

Waar blijft de inflatie? - Dagelijkse Standaard - 01/03/2014

De Europese Commissie: vijand van de open grenzen? - Dagelijkse Standaard -07/12/2013

Current monetary activism – the many varieties of money printing we witness both in Europe and the US – already reduces the value of money, even when we cannot always see this in increasing consumer prices - - 14/11/2013

Das Europäische Parlament ist nicht die Lösung, sondern das Problem - DWN - 09/11/2013 Parlamentarism fungerar bara på nationell nivå - - 13/11/2013 

Het Europees Parlement: niet de oplossing, maar het probleem  - De Dagelijkse Standaard - 06/11/2013

On the IMF's "suggestion" to impose a 10% tax on all Eurozone bank deposits: “In the eurocrisis, policy makers from the eurozone and the IMF have already shifted a large part of the debt burden from risk-taking financial institutions to taxpayers.” - Die Welt -5/11/2013

Dutch Eurogroup's chair is weakened by domestic failure to reach EU deficit target - 3/10/2013 - Elsevier -

A Lithuanian adoption of the euro would mean Lithuanian banks and the government would be able to borrow more cheaply, which may be a toxic gift – as we've seen in Greece and Ireland. This increases the risk of unsustainable investment-bubbles and higher debt - 23/09/2013 - Interview with Lithuanian newssite -

Merkel overweegt om de macht van EU te verminderen - Knack - 19/08/2013

Ook Angela Merkel wil macht terug uit Brussel - Elsevier - 15/08/2013

De Eurocrisis land per land bekeken - De Dagelijkse Standaard -05/07/2013

Agreement on CAP doesn't go far enough to reduce direct subsidies to farmers, which act as a disincentive for modernisation - DWN - 27/06/2013 -

Enkele pertinente vragen over het ‘Fiscal Compact’ of Europees begrotingspact - Knack - 24/05/2013

“Who will guard the guardians?” - DWN ‎- 21/05/2013

Eurocrats - Bild - 10/5/2013

Europees vrij verkeer van diensten is nu meer nodig dan ooit - De Tijd - 8/05/2013 Link

The European Council’s expensive new headquarters - Sunday Telegraph - 04/05/2013 -

The Economist links to my podcast interview with Germany's most prominent economist, Hans-Werner Sinn, for Open Europe - 19/04/2013 Also covered by The Guardian and Protothema

Bonussen zijn een handig politiek afleidingsmanoeuvre - Trends - 18/04/2013

Cyprus: een taboe doorbroken - Trends - 26/03/2013

5 vragen over het Europees Begrotingspact – De Dagelijkse Standaard - 26/03/2013

In absentia judgments in the EU - NPR - 26/3/2013

Begrotingsdiscipline: nog steeds een goed idee voor Italië – De Dagelijkse Standaard - 04/03/2013

Terzake -05/02/2013 

Belgium: Euroland or Switzerland? – Fair Observer – 22/01/2013

Europese machtstrijd tussen Cameron en Merkel - Radio 1 - 23/10/2012

Milton Friedman en de jaren 1930 - Libera! - 04/09/2012

Neemt de campagne “Europa en de feiten” de Nederlanders wel serieus? - De Dagelijkse Standaard - 01/09/2012“europa-en-de-feiten”-de-nederlanders-wel-serieus

Red de Europese Unie, breek de euro op? - De Dagelijkse Standaard - 20/08/2012

An independent streak - European Voice - 19/7/2012

"Wenn Italien scheitert, wird sich die deutsche Haltung ändern" - Interview with  Deutsche Wirtschafts Nachrichten - 12/07/2012 

10 Reasons for Finland to reject the ESM - Finnish business daily Taloussanomat - 21/06/2012

Tien redenen om tegen het ESM te stemmen – Knack – 12/06/2012

Britten willen referendum over EU - Radio 1 - 12/06/2012 

Spanje: de Titanic achterna? - De Dagelijkse Standaard - 12/4/2012

De Europese Top - Radio 1 - 30/01/2012 

Saving the euro - Al Jazeera - 8/12/2011

Will the euro disintegrate? Debate with André Sapir - BBC - 25/11/2011

Kleinere en middelgrote eurolanden verliezen hun vetorecht bij beslissingen van het ESM - Elsevier - 7/11/2011

German Court Ruling Could Complicate Euro Zone Decisions - New York Times - 5/11/2011 

EU Leaders Focus On Stabilizing Greece's Economy - NPR - 11/2/2010

The pros and cons of bailing out Greece - BBC - 11/2/2010

Bloggers' Rights Derail EU Telecom Overhaul - WSJ - 7/5/2009

EU Vote Makes Officials Nervous - WSJ - 29/5/2009

Bonussen van bankiers: een handig politiek afleidingsmanoeuvre

Gepubliceerd op

Deze week stemde het Europees Parlement in met een wettekst die de financiële sector moet hervormen. De belangrijkste elementen zijn het optrekken van de kapitaal- en liquiditeitsvereisten voor banken en het inperken van de bonussen van de topbankiers. Zeker dat laatste kreeg heel wat politieke aandacht. Onder meer het Belgische Europarlementslid Philippe Lamberts (Ecolo) was één van de drijvende krachten. In een reactie, stelt hij: "De hoge verloningen waren de eerste reden waarom er zo veel risico's genomen werden".
Dat is toch wel kort door de bocht. Het mag duidelijk zijn dat voornaamste reden voor de financiële crisis de kunstmatige geldgroei is die we de laatste decennia hebben gezien, zowel in Europa als in de V.S. Het extra geld leidde tot overinvestering, met tal van investeringszeepbellen tot gevolg. Of het nu gaat om de beurscrash van 1987, de IT – zeepbel, de crisis van 2008 of de eurocrisis, altijd opnieuw stonden centrale banken klaar met geld om de crisis “op te vangen”. Op bevel van politici. Al deze crisissen zijn ook ontstaan door de kunstmatige geldgroei die diezelfde politici wensten om de interestvoeten – de prijs van het geld – kunstmatig laag te houden. Niet-duurzame economische groei en kunstmatig lage interestvoeten om de gigantische overheidsschulden te her-financieren: politici houden ervan, maar het heeft natuurlijk wel een kost. Financiële crisissen komen niet uit de lucht vallen, maar ontstaan als gevolg van dergelijk fout overheidsbeleid. De hoge lonen van bankiers zijn slechts één van de vele indirecte gevolgen. Dat hier en daar een bankdirecteur of investeerder ietwat meer risico zou hebben genomen omwille van een ietwat hogere bonus is dan niet meer dan een detail. 

Gelukkig bevat het goedgekeurde pakket ook regels die banken dwingen om de kapitaalsvereisten op te trekken. Dat zorgt voor minder zeepbellen en verkeerde investeringen. Het is in dat verband trouwens interessant om te zien dat die politici uit Frankrijk en Duitsland die de nadruk legden op striktere regels voor de bonussen op de rem gingen staan als het om het aanscherpen van de kapitaalsvereisten voor banken ging. Dat laatste was vooral een vraag van het Verenigd Koninkrijk, dat zelfs verkreeg dat het strenger mag zijn voor de eigen banken dan wat de nieuwe EU-regels voorschrijven, iets wat in een eerdere versie van de regelgeving niet mogelijk was.

De Britten werden in dit dossier wel door de andere lidstaten in de minderheid gestemd, omwille van het verzet tegen de bonusregels. Het is de eerste keer dat dit gebeurt op een belangrijk dossier van financiële regulering. Het is zoals Duitsland eenzijdig opgelegde regels zou moeten slikken die de eigen autosector treft. Toont het aan dat er meer besluitvorming komt op vlak van de eurozone, waarbij de lidstaten buiten de muntunie maar moeten volgen? Misschien. De “City of London” is de financiële kransslagader van Europa. Al te veel Europese regelneverij kan de concurrentiekracht van een sector op termijn aantasten. Een wegtrekken van het internationaal kapitaal uit Londen – en ook uit Europa, niet naar Parijs of Frankrijk, wat de protectionisten in Frankrijk ook mogen denken - zou de kost van financiële dienstverlening met 16 procent doen stijgen in de EU, waarbij naar schatting 100.000 jobs zouden sneuvelen.  Dat zal sommige politici wellicht worst wezen. Liever een makkelijk succesje tegen “de bankiers”, zonder het eigen beleidsfalen te moeten erkennen.

Ook Luxemburg werd onlangs gedwongen het bankgeheim op te geven, niet enkel onder druk van de V.S., maar ook van Duitsland en Frankrijk. Dus ook binnen de eurozone gaat het er wat grimmiger aan toe. Het bankendossier is een voorbeeld van een groot thema waarbij het Europese Parlement er in slaagt de lidstaten van koers te doen veranderen. Duitsland veranderde immers van standpunt over de bonussen, al is dit ook onder druk van de schandalen met Deutsche Bank. Dit zien we meer en meer, als gevolg van het Verdrag van Lissabon, dat het Parlement meer macht gaf en veto’s van lidstaten deed sneuvelen. 

De Europese Unie liet sinds 2008 zo maar even 1600 miljard euro aan staatsteun aan banken toe, ondanks de Europese regels van eerlijke concurrentie, en politici zoals Philippe Lamberts suggereren dat de bonussen probleem nummer 1 zouden zijn om de crisis aan te pakken? Het zou natuurlijk vreemd zijn om een links politicus het goedkoop geldbeleid van centrale banken te zien bekritiseren. Dat dient om de beloften van politici voor gratis onderwijs, gezondheidszorg en pensioenen in te lossen. Linkse politici dienen te bedenken dat het vooral de zwaksten in de samenleving zijn die zich het minst goed kunnen beschermen tegen de gevolgen van dat goedkoop geldbeleid: financiële crisis, economische neergang en vermindering van de koopkracht. De vakbonden strijden steeds voor het behoud van de “index”, maar hun eisen voor onrealistische overheidsuitgaven ondermijnen de koopkracht van hun leden des te meer, omdat die beloften natuurlijk niet door hogere belastingen worden betaald, maar via de drukpers van de centrale bankiers.
Dit is dan ook geen pleidooi om de bankensector politiek af te schermen. Integendeel is het taboe op een herstructurering van de bankensector net het probleem. Na de eerste positieve aanzetten bij de crisis in Cyprus is deze zeer bescheiden verhoging van de kapitaalsvereisten een stap in de goede richting. Het is verbazend om te zien hoe veel politieke tegenstand er echter is tegen de stelling van de Europese Commissie en Minister van Financiën Koen Geens dat de spaartegoeden boven de 100.000 euro nu eenmaal niet gewaarborgd zijn. Wil men dan voorzichtige spaarders vragen om op te draaien voor zij die de inspanning niet doen om hun geld te spreiden en te bekijken hoe gezond een bank is? 

De totale waarde van de activa die banken aanhouden in zowel de EU als de eurozone bedragen meer dan 3 keer het BBP. In de V.S. en Japan, toch ook geen toonbeeld van gezond financieel beleid, is dit respectievelijk 78% en 174%. Jammer genoeg zijn veel van die activa, om Spaans vastgoed-onderpand niet te noemen, minder waard dan in de boeken te lezen valt. Tot nu toe werden de excessieve private en publieke schulden in Europa voornamelijk aangepakt door de ondersteuningsprogramma’s van de Europese Centrale Bank en de noodleningen van EFSM, EFSF en ESM. Met andere woorden: nog meer schulden en het tegengaan door middel van geldcreatie van dalende prijzen en lonen, terwijl dat laatste net een pijnlijke voorwaarde voor economisch herstel is. 

Integendeel moeten we naar Ijsland kijken voor een oplossing: grootscheepse herstructurering van de sector van de overheid en de banken. Zoals de voormalige Portugese President Mario Soares het onlangs stelde: “Als je [jouw schulden] niet kan betalen, is de enige oplossing niet te betalen”. De Europese beleidsmakers hebben een dergelijke dosis realiteitszin nodig. Schuldenafschrijvingen, een herdenken van welke landen een gemeenschappelijke munt aankunnen, herstructureringen van banken, en het responsabiliseren van aandeelhouders, obligatiehouders en grote spaarders via “bail-ins”. Er ligt momenteel een langverwacht voorstel van regelgeving klaar van de Europese Commissie dat volgens Europese bronnen “in de laatste discussiefaze” zou zitten en waarbij men zich “vanaf 2018” aan “bail-ins” zou wagen. Het is maar de vraag of zo’n nieuw Europees regelgevend kader veel verandering zal brengen. Tot nu toe was manifeste politieke onwil verantwoordelijk voor de weigering om de sector van banken, schulden en overheden te herstructureren. De noodzakelijke hervormingen zouden pijn doen, zeker politiek. Dat zal niet zomaar veranderen.